Przegląd rynku indeksów za marzec 2025: korekta czy początek bessy?

W marcu 2025 rynki finansowe zafundowały inwestorom prawdziwy rollercoaster. Akcje w USA gwałtownie spadły pod wpływem narastającej niepewności gospodarczej, podczas gdy europejskie rynki, zwłaszcza niemiecki indeks DAX40, wykazały się odpornością. W tym miesięcznym przeglądzie analizujemy czynniki stojące za ostatnimi ruchami na rynkach, prognozy dla inwestorów oraz to, jak globalne zmiany makroekonomiczne wpływają na strategie inwestycyjne.

Rynki USA: strefa korekty i narastająca niepewność

S&P500 spadł o 7,2% miesiąc do miesiąca (m/m), co przełożyło się na utratę 4 bilionów USD wartości rynkowej. Najbardziej ucierpiały giganty technologiczne, takie jak NVIDIA (-484 mld USD) i Apple (-460 mld USD). Jeszcze mocniejszy spadek odnotował Nasdaq100, który zanurkował o 10,4% m/m.

Co spowodowało spadki?

Niepewność gospodarcza: Gwałtowna korekta wynika głównie z rosnącej niepewności dotyczącej polityki handlowej USA, zacieśniania fiskalnego oraz napięć geopolitycznych.
Obawy o zyski: Choć roczny wzrost zysków na akcję (EPS) w S&P500 przyspieszył do 10,1% r/r, prognozy analityków na najbliższe 12 miesięcy spadły do 12,1%, co może oznaczać stagnację zysków w drugiej połowie 2025 r.
Techniczne sygnały ostrzegawcze: S&P500 notowany jest obecnie poniżej swojej 200-dniowej średniej kroczącej, a wskaźniki momentum sygnalizują wyprzedanie. Wzrost zmienności (VIX osiągnął 29,4%) oraz wzrost wskaźnika put-call sugerują narastający niepokój inwestorów – wskazując na potencjalne dalsze spadki, jeśli kluczowe poziomy wsparcia zostaną przebite.

Czy rynek jest wyprzedany?

Wskaźniki techniczne sugerują wyprzedanie, ale mentalność „kupowania spadków” utrzymuje się. Ponad 35 miliardów USD popłynęło do największych ETF-ów opartych na S&P500, także tych lewarowanych, co świadczy o optymizmie rynku. To jednak może prowadzić do płytkich odbić i potencjalnie głębszych spadków, jeśli utrzymają się niekorzystne czynniki.

FTSE100: stabilizacja w cieniu globalnych napięć

Indeks FTSE100 był stosunkowo stabilny, notując spadek zaledwie o 0,6% m/m. Prym wiodły akcje firm z sektora obronnego, jak BAE Systems (+33,3% m/m) i Rolls-Royce (+28,3% m/m), podczas gdy spółki konsumenckie odnotowały spadki.

Zagrożenie wojną handlową

USA to największy partner handlowy Wielkiej Brytanii, co oznacza, że FTSE100 jest narażony na cła wprowadzone przez administrację Trumpa. Biorąc pod uwagę wysoką korelację między eksportem UK a zyskami spółek z FTSE, jakiekolwiek zakłócenia handlowe mogą skutkować spadkiem EPS powyżej 10% r/r.

Przewaga wyceny

Wskaźnik forward PE dla FTSE100 wynosi 11,7x, co jest poniżej średnich historycznych, oferując amortyzację wyceny. Nawet przy spadku EPS o 5,7% r/r, wycena pozostaje atrakcyjna, co czyni indeks bardziej odpornym w porównaniu do amerykańskich akcji.

DAX40: lider dzięki luźniejszej polityce

Niemiecki DAX40 wzrósł o 2,8% m/m i aż 16,3% od początku roku, wyraźnie przewyższając MSCI World Index (-0,3%). Za wzrostem stoją:

Luzowanie polityki monetarnej: EBC obniżył stopy do 2,5% w marcu, z możliwością dalszych cięć przy słabym wzroście w strefie euro.
Bodźce fiskalne: Niemcy planują rozluźnienie limitu zadłużenia, koncentrując się na wydatkach na obronność i infrastrukturę, co wzmacnia zaufanie inwestorów.
Silne wyniki spółek: Rheinmetall AG (+70,2% m/m) i Commerzbank AG (+22,8% m/m) to liderzy wzrostów, co świadczy o szerokim wsparciu sektorowym.

Uwaga na wycenę

Forward PE dla DAX40 wynosi 14,7x, powyżej długoterminowej średniej, co oznacza, że choć utrzymuje się wzrostowa dynamika, przeciwności w wycenie mogą ograniczyć przyszłe wzrosty, chyba że wzrost zysków przyniesie rezultaty.

Prognoza rynkowa: na co zwrócić uwagę w kwietniu 2025

Kwiecień przynosi kilka kluczowych wydarzeń gospodarczych, które mogą wpłynąć na sentyment i decyzje banków centralnych:

Raport z Rynku Pracy w USA (4 kwietnia): Oczekuje się stagnacji zatrudnienia i wzrostu stopy bezrobocia do 4,2%. Słaby raport może nasilić obawy recesyjne i wpłynąć na oczekiwania dotyczące obniżek stóp przez Fed.
Inflacja bazowa PCE (28 kwietnia): Kluczowy wskaźnik dla Fed, prognozowany wzrost o 0,4% m/m (2,8% r/r). Zaskoczenie w górę mogłoby skomplikować decyzje polityczne w warunkach kruchego rynku.
Inflacja CPI w USA (10 kwietnia): Dane za marzec dadzą wgląd w presję inflacyjną. Oczekiwany wzrost inflacji bazowej to 0,3% m/m (3,0% r/r) – inwestorzy będą wypatrywać oznak utrwalenia się inflacji.

Podsumowanie: korekta z ryzykiem bessy?

Przegląd rynkowy za marzec 2025 sygnalizuje punkt zwrotny. Choć techniczne wskaźniki pokazują krótkoterminowe wyprzedanie, wysokie wyceny i spowolnienie wzrostu zysków mogą przyczynić się do głębszej korekty. Indeksy europejskie, jak DAX40, oferują więcej stabilności, jednak napięcia handlowe na świecie pozostają istotnym czynnikiem ryzyka.

Dla inwestorów kluczowe będzie dywersyfikowanie portfela i czujność. Śledzenie zmian w polityce banków centralnych, wydarzeń geopolitycznych oraz prognoz zysków będzie kształtować kierunek rynków w nadchodzących miesiącach.